未来资产标普500每日杠杆(2x)产品* (*此产品为一只合成产品)

常见问题
问题
1. 什么是杠杆产品？
杠杆产品一般旨在实现相当于相关指数单日回报若干倍的回报。例如，若相关指数单日上升10%，两倍（2x）杠杆产品的目标为于同一交易日提供20%回报。
2. 指数与指数的杠杆表现于超过一日期间有什么差别(即点到点表现的比较)?
产品的目标是提供达到指数每日表现的一个预设杠杆因子(2x)的回报。因此，产品的表现在超过1个营业日的期间未必可紧贴指数累计回报的2x。意思是指数在超过单一日期间的回报乘以200%一般不会相等于产品在同一期间的表现。在缺乏方向或呆滞的市场，产品的表现可能逊于指数200%的回报。这是由于复合作用造成，即之前的收益在本金额以外再产生收益或损失的累计作用，更会因市场的波动及产品持有期而扩大。此外，波幅对产品的影响因杠杆因素而加强。下列各项情况说明产品的表现在不同市况之下，在较长期间如何可能偏离于指数累计回报表现(2x)。所有各项情况都以假设性的10港元投资于产品为基础。情况I：持续趋升在持续趋升的市况，指数在超过1个营业日稳步上扬，产品的累计收益将大于指数累计收益的两倍。如以下情况所示，如投资者已于0日投资于产品，而指数于4个营业日每日增长10%，至4日产品将已累计收益107%，相比之下，指数录得93 %的收益，是累计回报的两倍。下图进一步显示在持续趋升的市况中，在超过1个营业日期间产品的表现相对于指数累计回报两倍的差额。情况II：持续下滑在持续下滑的市况，指数在超过1个营业日稳步下滑，产品的累计损失将少于指数累计损失的两倍。如以下情况所示，如投资者已于0日投资于产品，而指数于4个营业日每日下跌10%，至4日产品将已累计损失59%，相比之下，指数录得69 %的损失，是累计回报的两倍。下图进一步显示在持续下滑的市况中，在超过1个营业日期间产品的表现相对于指数累计回报两倍的差额。情况III：趋升但表现波动在趋升但表现波动的市况，指数在超过1个营业日期间整体向上但即日表现波动，产品的表现可能受到不利影响，以致产品的表现可能逊于指数累计回报的两倍。如以下情况所示，如指数在5个营业日期间增长9%但即日表现波动，产品将录得15%的累计收益，相比之下，指数录得18%收益，是指数累计回报的两倍。下图进一步显示在趋升但表现波动的市况中，在超过1个营业日期间产品的表现相对于指数累计回报两倍的差额。情况IV：下滑但表现波动在下滑但表现波动的市况，指数在超过1个营业日期间整体下滑但即日表现波动，产品的表现可能受到不利影响，以致产品的表现可能逊于指数累计回报的两倍。如以下情况所示，如指数在5个营业日期间下跌11%但即日表现波动，产品将录得24%的累计损失，相比之下，指数录得22%损失，是指数累计回报的两倍。下图进一步显示在下滑但表现波动的市况中，在超过1个营业日期间产品的表现相对于指数累计回报两倍的差额。情况V：指数表现呆滞的波动市场在指数表现呆滞的波动市场，前述的复合作用可能对产品的表现产生不利的影响。如下表所示，即使指数已回复之前的水平，产品仍可能贬值。下图进一步显示在指数表现呆滞的波动市场，在超过1个营业日期间产品的表现相对于指数累计回报两倍的差额。如各图表所示，产品的累计表现在超过1个营业日的期间并不等于指数累计表现的两倍。投资者应注意，由于「路径依赖」及指数每日回报的复合作用影响，在超过单一日的期间，尤其是在市场波动对产品的累计回报有负面影响的期间，指数的表现乘以二(及由此产品在未扣除费用及支出之前的表现)未必是指数回报的两倍，亦可能与指数在同一期间的变动程度完全不相关。
3. 什么是路径依赖?
产品以每日跟踪指数表现的两倍为目标。然而，由于指数的路径依赖及指数每日表现的两倍，在就超过一日的期间将指数与指数表现的两倍互相比较(即点到点表现的比较)时，指数过往表现的两倍并不等于指数于同一期间简单计算的表现的两倍。以下是说明指数的「路径依赖」及指数表现的两倍的范例。请注意，所用数字仅供说明，并不表示可能达到的实际回报。假定产品每日完全跟踪指数表现的两倍，产品每日走势的绝对变动百分率将是指数的两倍。就是说，如指数上升10.00%，产品的资产净值将上升20.00%，如指数下跌9.09%，则产品的资产净值将下跌18.18%。根据上述每日走势，指数各自的收市水平及产品于收市时的资产净值如以上范例列明。于3日，指数的收市水平是100，与1日的收市水平相同，但产品收市时的资产净值则为98.18，低于其于1日的收市时资产净值。因此，将指数从1日至3日的表现与产品的表现作一比较时，产品的表现明显并非简单的指数表现乘以二。
4.买卖期货与买卖杠杆产品有什么差别?
买卖杠杆产品的最大潜在损失即全部初始投资资产。然而投资者买卖期货的潜在损失可能大于其所缴付的初始保证金，而导致追加保证金。
5. 以期货为基础和以掉期为基础的结构有什么差别?
以期货为基础和以掉期为基础的合成模拟结构均适用于杠杆产品，取决于证监会批准。掉期和期货合约均有相同功能: 两者皆容许投资者于指定时间和以特定价钱买或卖指定种类的资产。以下表格则显示两者的差异: 由于以上差异，以期货和掉期为基础的合成模拟结构有不同的特点。从投资组合成分的层面来看，以期货为基础的合成模拟结构通常较为透明。从基础资产多样性及投资策略的层面来看，以掉期为基础的合成模拟结构提供更多灵活度。就对手方违约风险方面来说，由于结算所提供担保，以期货为基础的合成模拟结构则一般面对较低风险。
6. 杠杆产品、交易所买卖基金、认股证及牛熊证有什么差别?
* 可被强制收回非标准型权证排除在外

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